海外并購阻力源自哪里？
近日同時有兩個涉及海外并購的重要消息。好消息是，歐盟委員會25日宣布，對中國海航集團并購瑞士航空技術(shù)公司的反壟斷審查已經(jīng)順利通過，并購得以繼續(xù)；不好的消息是，德國經(jīng)濟部撤回了此前對于中國企業(yè)收購德國芯片設(shè)備制造商愛思強(Aixtron)的收購批準(zhǔn)。
上述批準(zhǔn)的撤銷，不宜視為孤立的個案，而有其必然性的土壤。自中國企業(yè)在德國大舉收購以來，德國輿論對于中資的收購就充滿了憂慮：在警惕中國收購德國高科技企業(yè)的同時，也抱怨無法在中國得到對等的投資空間和市場準(zhǔn)入。
近年來中國企業(yè)大舉進行海外收購，而面臨的抵觸情緒似乎有所加重。據(jù)投資機構(gòu)GrisonsPeak統(tǒng)計，自2015年年中以來，總計近400億美元的中資收購計劃絕大部分遭到否決。自去年7月以來，中國買家總共放棄了11項大型收購，原因主要是美國、澳大利亞和其他地方的有關(guān)部門收緊了審查。
海外并購是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、整合全球資源的重要抓手，是中國發(fā)展的必經(jīng)階段。今年上半年，中國海外并購激增，“中國買斷全球”論盛行。《2016年第二季度中國對外直接投資（ODI）報告》顯示，二季度制造業(yè)海外并購額同比和環(huán)比分別增長了10倍和8倍，占中國企業(yè)該季度海外并購總完成額的70%。目前，中國企業(yè)海外并購標(biāo)的已經(jīng)從資源類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。而一直處在技術(shù)前沿的歐美國家企業(yè)備受青睞。2016年第二季度，中國超過九成海外并購目的地在北美和歐洲。其中，美國和德國分列一二。然而，即使是相對美國更為包容的歐洲，加強對中資企業(yè)并購進行限制和監(jiān)管的呼聲也不絕于耳。（相關(guān)閱讀：海外并購方案）
為什么會頻遭抵觸？非經(jīng)濟原因和經(jīng)濟原因兼而有之。例如安邦保險此前收購的一處酒店因為靠近美軍軍事基地而被否決，這當(dāng)屬非經(jīng)濟原因。但有許多純商業(yè)收購也遭遇了不小的阻力。歸結(jié)起來，原因有如下方面：
首先是中國企業(yè)不透明的問題。從東道國的角度，中國企業(yè)自身透明度問題（包括融資和所有權(quán)信息披露缺陷）將使得海外投資面臨更多監(jiān)管和審查。例如，復(fù)星去年曾試圖控股英國老牌私人銀行KleinwortBenson，但因其資金缺乏透明度，未能通過英國金融市場行為監(jiān)管局（FCA）和英國審慎監(jiān)管局（PRA）的審查，導(dǎo)致交易最終流產(chǎn)。如今，英國監(jiān)管部門正在加大對中國投資者的審查力度。尤其是伴隨英國新首相的上臺，以及資產(chǎn)透明法案（TransparencyLaws）的實施，中國企業(yè)自身透明度問題將使得在英投資面臨更多監(jiān)管和審查。
其次是收購目的和商業(yè)邏輯。尤其對于中國國企投資的所在國而言，最大的擔(dān)心來源于投資背后的非商業(yè)因素，特別是當(dāng)投資涉及所在國的戰(zhàn)略性領(lǐng)域。為了證明中國國企的境外投資決定既不是基于政治原因，也不是出于企業(yè)決策者的個人私利，國企需要提供令人信服的、基于市場邏輯的理由。
另外，中國企業(yè)的一些不規(guī)范之處也令國外決策者關(guān)注，例如國企海外投資的腐敗問題，使用資金的方式非常“任性”而不受約束等。
以上種種，都是對中國企業(yè)企業(yè)治理存在看法。概而言之，透明化、規(guī)范化、市場化是歐美市場的基本理念，如有同樣的話語體系，顯然便于對接、便于減小阻力通過審查。而消除、優(yōu)化這些公司治理和經(jīng)濟治理方面的問題，目的不僅為了克服海外收購的阻礙，而且也有利于中國經(jīng)濟自身的健康發(fā)展。
來源： 和訊網(wǎng)
上述批準(zhǔn)的撤銷，不宜視為孤立的個案，而有其必然性的土壤。自中國企業(yè)在德國大舉收購以來，德國輿論對于中資的收購就充滿了憂慮：在警惕中國收購德國高科技企業(yè)的同時，也抱怨無法在中國得到對等的投資空間和市場準(zhǔn)入。
近年來中國企業(yè)大舉進行海外收購，而面臨的抵觸情緒似乎有所加重。據(jù)投資機構(gòu)GrisonsPeak統(tǒng)計，自2015年年中以來，總計近400億美元的中資收購計劃絕大部分遭到否決。自去年7月以來，中國買家總共放棄了11項大型收購，原因主要是美國、澳大利亞和其他地方的有關(guān)部門收緊了審查。
海外并購是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、整合全球資源的重要抓手，是中國發(fā)展的必經(jīng)階段。今年上半年，中國海外并購激增，“中國買斷全球”論盛行。《2016年第二季度中國對外直接投資（ODI）報告》顯示，二季度制造業(yè)海外并購額同比和環(huán)比分別增長了10倍和8倍，占中國企業(yè)該季度海外并購總完成額的70%。目前，中國企業(yè)海外并購標(biāo)的已經(jīng)從資源類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。而一直處在技術(shù)前沿的歐美國家企業(yè)備受青睞。2016年第二季度，中國超過九成海外并購目的地在北美和歐洲。其中，美國和德國分列一二。然而，即使是相對美國更為包容的歐洲，加強對中資企業(yè)并購進行限制和監(jiān)管的呼聲也不絕于耳。（相關(guān)閱讀：海外并購方案）
為什么會頻遭抵觸？非經(jīng)濟原因和經(jīng)濟原因兼而有之。例如安邦保險此前收購的一處酒店因為靠近美軍軍事基地而被否決，這當(dāng)屬非經(jīng)濟原因。但有許多純商業(yè)收購也遭遇了不小的阻力。歸結(jié)起來，原因有如下方面：
首先是中國企業(yè)不透明的問題。從東道國的角度，中國企業(yè)自身透明度問題（包括融資和所有權(quán)信息披露缺陷）將使得海外投資面臨更多監(jiān)管和審查。例如，復(fù)星去年曾試圖控股英國老牌私人銀行KleinwortBenson，但因其資金缺乏透明度，未能通過英國金融市場行為監(jiān)管局（FCA）和英國審慎監(jiān)管局（PRA）的審查，導(dǎo)致交易最終流產(chǎn)。如今，英國監(jiān)管部門正在加大對中國投資者的審查力度。尤其是伴隨英國新首相的上臺，以及資產(chǎn)透明法案（TransparencyLaws）的實施，中國企業(yè)自身透明度問題將使得在英投資面臨更多監(jiān)管和審查。
其次是收購目的和商業(yè)邏輯。尤其對于中國國企投資的所在國而言，最大的擔(dān)心來源于投資背后的非商業(yè)因素，特別是當(dāng)投資涉及所在國的戰(zhàn)略性領(lǐng)域。為了證明中國國企的境外投資決定既不是基于政治原因，也不是出于企業(yè)決策者的個人私利，國企需要提供令人信服的、基于市場邏輯的理由。
另外，中國企業(yè)的一些不規(guī)范之處也令國外決策者關(guān)注，例如國企海外投資的腐敗問題，使用資金的方式非常“任性”而不受約束等。
以上種種，都是對中國企業(yè)企業(yè)治理存在看法。概而言之，透明化、規(guī)范化、市場化是歐美市場的基本理念，如有同樣的話語體系，顯然便于對接、便于減小阻力通過審查。而消除、優(yōu)化這些公司治理和經(jīng)濟治理方面的問題，目的不僅為了克服海外收購的阻礙，而且也有利于中國經(jīng)濟自身的健康發(fā)展。
來源： 和訊網(wǎng)
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最后更新時間:2016-11-08 閱讀:268次分享本文
