作為國(guó)際金融中心的香港，如何優(yōu)化自身上市制度？

最近，香港金融發(fā)展局就此出了一篇專(zhuān)門(mén)的研究報(bào)告《香港作為國(guó)際金融中心-優(yōu)化香港的上市制度》，它不僅總結(jié)了目前香港 IPO 的概況，還點(diǎn)出了香港未來(lái)的機(jī)遇，對(duì)于“如何加強(qiáng)香港作為全球集資中心”也非常有指導(dǎo)意義。

 

香港IPO概況

 

香港為什么稱(chēng)為國(guó)際金融中心（IFC）？

 

原因之一就在于香港一直保持著高標(biāo)準(zhǔn)的上市制度，也非常注重上市質(zhì)量，由此增強(qiáng)了全球投資者對(duì)香港上市公司的信心！

 

首先，我們來(lái)回顧一下報(bào)告里關(guān)于香港 IPO 的概況。

 

香港是全球主要的首次公開(kāi)招股（IPO）地點(diǎn)，也是全球最大的資本市場(chǎng)之一。盡管過(guò)去兩年受到疫情影響，但香港本地經(jīng)濟(jì)仍迅速恢復(fù)增長(zhǎng)，香港 IPO 市場(chǎng)也維持強(qiáng)勁。在集資總額上，香港的 IPO 市場(chǎng)在2021年上半年創(chuàng)歷史新高。過(guò)去 13 年，香港有七年在全球 IPO 集資排名中稱(chēng)冠。

 

2021 年，香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所）新增了 98 家上市公司，集資總額達(dá)到 3290 億港元，還成為了亞洲醫(yī)療健康及生物科技公司第一大集資中心。截至 2021 年底，香港有 2572 家上市公司，總市值達(dá) 41.2 萬(wàn)億港元。
 

（圖源：香港金融發(fā)展局）

 

但是，香港的 IPO 市場(chǎng)不止于此，還有更大的潛力。

 

香港未來(lái)機(jī)遇

 

香港未來(lái)的機(jī)遇基于“新經(jīng)濟(jì)”的加速發(fā)展。

 

什么是“新經(jīng)濟(jì)”？

 

新經(jīng)濟(jì)主要由新世代資訊科技、高端電腦數(shù)控機(jī)床及機(jī)械人、航空航天設(shè)備等領(lǐng)域組成。根據(jù)財(cái)新新經(jīng)濟(jì)指數(shù)，于 2021 年 12 月，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)占中國(guó)內(nèi)地整體經(jīng)濟(jì)投入活動(dòng)的 28.1%，而 2021 年的平均值估計(jì)為 28.6%，這一切都預(yù)示著中國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”正快速發(fā)展著。

 

而 2018 年，香港在《上市規(guī)則》中引進(jìn)了三個(gè)新章節(jié)，這些章節(jié)在策略上增強(qiáng)了香港作為尋求集資的科技及生物科技公司匯集中心的地位，香港也因此成為中國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”公司的上市首選地。

 

科普

 

2018年，香港在《上市規(guī)則》中引進(jìn)了三個(gè)新章節(jié)，分別是：

 

第8A章，就具不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)發(fā)行人上市作出規(guī)定；

 

第19C章，就已在某些合資格交易所作主要上市的公司作新的第二上市路線(xiàn)作出規(guī)定；及

 

第18A章，就尚未有收入的生物科技公司的上市作出規(guī)定。

 

在香港 2021 年的 IPO上市中 ，傳媒及電訊業(yè)、醫(yī)療保健及生命科學(xué)公司及工業(yè)占 IPO 集資額的 73%，另有 5 家公司和 20 家生物科技公司分別遵循第 19C 章和第 18A 章上市，還有9 家具有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市。這些在其他地區(qū)交易所已經(jīng)上市過(guò)的公司，“回流”到香港第二次上市，也給他們帶了新的發(fā)展機(jī)遇（如小鵬汽車(chē)及理想汽車(chē)）。
 

（圖源：香港金融發(fā)展局）

 

香港股票市場(chǎng)享譽(yù)全球，為各種商業(yè)規(guī)模的企業(yè)提供融資平臺(tái)，即便如今機(jī)遇滿(mǎn)滿(mǎn)，仍需有充分的“憂(yōu)患意識(shí)”——香港應(yīng)該適應(yīng)不斷變化的外在環(huán)境，持續(xù)評(píng)估自身的競(jìng)爭(zhēng)力，并尋找有待改善之處。

 

優(yōu)化香港上市制度的三個(gè)方面

 

為了提升香港全球集資中心的價(jià)值，有必要對(duì)現(xiàn)行上市規(guī)定進(jìn)行策略性檢討甚至革新。

 

具體有哪些點(diǎn)呢？

 

首先市場(chǎng)參與者（包括自認(rèn)為屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司的潛在發(fā)行人）傾向認(rèn)為，“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該更清晰，以減少達(dá)致該要求所涉及的不確定性及所需資源。為了讓香港把握潛在的市場(chǎng)機(jī)遇，并考慮到新經(jīng)濟(jì)公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)，建議香港交易所應(yīng)在第 18A 章生物科技公司上市的規(guī)則成功推行的基礎(chǔ)上，考慮將未有收入的科技公司上市相關(guān)規(guī)定擴(kuò)展至其他產(chǎn)業(yè)。

 

此外，在避免同投票權(quán)架構(gòu)的公司成為常態(tài)的基礎(chǔ)下，應(yīng)重新審視具有不同投票權(quán)架構(gòu)并透過(guò)上市規(guī)則第 8A 章上市的發(fā)行人的“創(chuàng)新性”主觀(guān)資格規(guī)定。

 

除了改善上市制度以迎合優(yōu)質(zhì)海外發(fā)行人的需要，還可以考慮為中小企融資提供更多支援。如果能解決這些問(wèn)題，香港可利用其世界一流的資本形成能力，推動(dòng)全球及本地（尤其大灣區(qū)）中小企業(yè)社區(qū)的進(jìn)一步發(fā)展。

 

總結(jié)

 

如何加強(qiáng)香港作為全球主要集資中心的地位？

 

1. 因應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展而更新上市制度，考慮將包括未有收入規(guī)定等上市框架延申至其他產(chǎn)業(yè)，如硬科技及綠色創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)；

 

2. 在不讓同投票權(quán)架構(gòu)的公司成為常態(tài)的基礎(chǔ)下，重新審視具有不同投票權(quán)架構(gòu)并透過(guò)上市規(guī)則第8A章上市的發(fā)行人的“創(chuàng)新性”規(guī)定；

 

3.研究設(shè)立專(zhuān)為中小企發(fā)展而設(shè)的新框架或業(yè)務(wù)。

 

香港金融市場(chǎng)歷來(lái)穩(wěn)健，香港未來(lái)的經(jīng)濟(jì)繁榮大致取決于香港能否繼續(xù)維持及繼續(xù)發(fā)展其主要國(guó)際金融中心的地位，而IPO市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)是增長(zhǎng)的動(dòng)力。

 

香港金融發(fā)展局相信，透過(guò)相關(guān)制度和市場(chǎng)的持續(xù)改善，香港的上市市場(chǎng)將會(huì)向前邁進(jìn)，讓香港鞏固其作為全球主要集資中心的地位。

 

只要香港有這樣的決心，相信廣大投資者也會(huì)對(duì)香港報(bào)以同樣的信心！

 

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